Compreender as Stablecoins — USDT, USDC, BUSD, UST, DAI

Simplificando, uma stablecoin é uma criptomoeda que é apoiada por um ativo estável. Na maioria dos casos, este ativo estável será o dólar, o euro ou um valor equivalente (dinheiro), ouro ou outra mercadoria, ou representará uma combinação de moedas.

A razão por trás das stablecoins é fornecer aos traders e empresas uma opção para manter a sua moeda na blockchain sem se preocuparem com o risco de perder valor significativo da noite para o dia (o que acontece regularmente com Bitcoin ou Ethereum).

Como Funcionam as Stablecoins? O emissor garante que, por cada token emitido, um dólar (ou equivalente) estará num banco como garantia, ou a paridade é regulada por um algoritmo. Se o valor do token estiver abaixo de $1 (ou equivalente), ou se o valor do token subir acima de $1 (ou equivalente), então ocorrerá uma transação de arbitragem. Por exemplo: Alguém pode comprar 1 token por $0.99 e vendê-lo a alguém por $1.00, restaurando assim a estabilidade ao mercado.

Em 2024, a capitalização total de mercado das stablecoins excedeu os 167 mil milhões de dólares, com o USDT a capturar aproximadamente 67% da quota. No geral, o mercado de stablecoins oferece a utilidade e estabilidade tão necessárias num mercado de criptomoedas que, de outra forma, seria caótico.

"A capitalização total de mercado das stablecoins em 2024 excedeu os 167 mil milhões de dólares, aproximadamente 67% dessa quota de mercado pertencia ao USDT" - (fonte: CoinGecko 2024).

As duas principais funções das stablecoins são:

• Para Fixar Lucros, por exemplo, se o valor do Bitcoin aumentou de $30.000 para $47.000, pode transferir os seus lucros para USDT e deixá-los na blockchain até os levantar para uma conta bancária.
• Para Fornecer Liquidez às Plataformas DeFi (Finanças Descentralizadas), as stablecoins são usadas pela DeFi para financiar plataformas de empréstimo, farming e staking. Sem stablecoins, as finanças descentralizadas (DeFi) estariam em caos e assemelhar-se-iam a um casino ou negócio de apostas, mas com apostas tão elevadas.

Pagamentos Internacionais: Muitas organizações em países que têm problemas com os sistemas bancários tradicionais (por exemplo, Rússia, América Latina e África) são frequentemente forçadas a usar o USDT para contornar as altas comissões associadas às transferências internacionais; as comissões são tipicamente entre 3% e 7%.

Tipicamente, as stablecoins ajudam a tornar os pagamentos internacionais mais simples, rápidos e menos dispendiosos.

As stablecoins simplificam as transferências internacionais para organizações em países com sistemas bancários convencionais sob sanções, reduzindo a comissão e o tempo necessário para concluir a transferência. Chainalysis (2023)

A característica definidora que separa as stablecoins das criptomoedas tradicionais é a sua relação com um ativo externo. Criptomoedas como o Bitcoin são projetadas para funcionar independentemente de qualquer moeda fiduciária, como o dólar americano; no entanto, as stablecoins simulam a estabilidade de uma moeda fiduciária. Embora valorizar as stablecoins com base na moeda subjacente seja conveniente, se a paridade da moeda se quebrasse (ou seja, UST em maio de 2022), o valor da moeda poderia teoricamente cair para zero.

O mercado de stablecoins não está em equilíbrio. A maior stablecoin do mercado, Tether (USDT), constitui 65% de todo o mercado, enquanto a segunda maior, Circle (USDC), representa apenas 21% do mercado total. Outras stablecoins servem para se diferenciar, estabelecendo um histórico de sustentabilidade dentro das suas moedas, mantendo uma auditoria das reservas que apoiam as suas moedas e desenvolvendo um modelo de governação corporativa transparente por trás dos seus projetos.

Durante a Blockchain Life 2024 Conference no Dubai, conversei com vários empreendedores asiáticos (fundadores de protocolos DeFi) e todos eles preferiam esmagadoramente o Tether (USDT). Porquê o Tether? Todos relataram que a razão era a liquidez; o USDT é a stablecoin mais amplamente circulada e tem múltiplos usos em quase todos os países do mundo; o USDT nunca perdeu a sua paridade com o dólar e tem sido injustamente caracterizado por alguns como não transparente em relação às reservas que apoiam o USDT.

Em última análise, as stablecoins representam os alicerces financeiros da economia cripto mais ampla: a arbitragem é impossível sem o uso de stablecoins, a DeFi não pode operar eficazmente sem o uso de stablecoins, e os pagamentos internacionais não podem ocorrer sem o uso de stablecoins. As opções centralizadas e descentralizadas têm compromissos em relação ao risco, liquidez e transparência devido às diferentes formas de regulamentação.

As stablecoins resolverão os problemas de extrema volatilidade nas criptomoedas, proporcionando estabilidade para manter o poder de compra do dólar americano.

As stablecoins fornecerão opções de pagamento imediatas e rápidas, pois o tempo médio para transações através de USDT (Tether) é entre um (1) e dez (10) minutos (dependendo da blockchain), enquanto as transações bancárias tradicionais através do sistema SWIFT geralmente levam vários dias para serem processadas. Para as empresas, esta diferença de tempo é significativa.

As stablecoins têm comissões muito baixas em comparação com as enormes taxas de transferência nos bancos tradicionais (ou seja, o custo para enviar $10.000 de USDC via Ethereum é de aproximadamente $2.00-$5.00, mas a cobrança de um banco seria de aproximadamente $25.00-$50.00 para uma transação semelhante).

As stablecoins oferecem a conveniência de um sistema de pagamento 24/7, o que significa que a qualquer hora do dia receberá um pagamento dentro desse período de 24 horas. Por exemplo, se receber um pagamento de uma empresa australiana na sexta-feira à noite às 23h (hora de Moscovo), receberá esse pagamento imediatamente sem ter de esperar que as empresas reabram na segunda-feira.

Após a implementação de sanções (ou seja, bancos russos proibidos de usar o sistema SWIFT após o início da guerra na Ucrânia no início de 2022), o USDT é uma alternativa viável para efetuar pagamentos de bens e serviços para empresas no Sudeste Asiático, Médio Oriente e América Latina.

A arbitragem é um método de gerar lucros através do uso de stablecoins, identificando o preço das stablecoins entre diferentes exchanges. Por exemplo, se o preço do USDT na exchange global Binance for de $1.00 e numa exchange local for de $1.02, poderia comprar USDT da Binance a $1.00 e revendê-lo a $1.02 na exchange local, gerando um lucro de 2% na transação de USDT. A ASCN desenvolveu uma forma de automatizar este monitoramento de oportunidades de arbitragem de USDT e ajudar a identificar estas transações quando os spreads de preço estão em níveis apropriados para os nossos clientes fecharem.

As stablecoins têm muitos usos, incluindo:

• Serem usadas para comprar bens e serviços (como, trocar BTC/USDT ou ETH/USDC);
• Atuarem como garantia em plataformas DeFi para empréstimos, farming ou staking;
• Fornecerem um meio de proteção (pode realizar lucros ao vender BTC sem desencadear eventos tributáveis).

As stablecoins não eliminam necessariamente todos os riscos associados às criptomoedas; em vez disso, redistribuem os riscos originais para um terceiro. Stablecoins centralizadas como USDT ou USDC dependem do sistema bancário e podem ser congeladas a critério do banco. Em contraste, a DAI, uma stablecoin descentralizada, também é suscetível à depreciação do valor da garantia subjacente, o que criaria um cenário em que perderia a ligação ao dólar americano.

Um exemplo que demonstra isso ocorreu durante a queda repentina de 11 de outubro de 2024, quando o preço do BTC caiu de $63K para $58K em menos de uma hora. O preço do USDT na Binance versus o preço nas exchanges P2P locais estava 5% - 7% diferente na altura. Os utilizadores da ASCN.AI receberam alertas de um assistente de IA e lucraram com sucesso com a oportunidade de arbitragem antes que alguém pudesse realizar o monitoramento manual.

Os dias de monitoramento manual do mercado acabaram. Com a automação impulsionada pela IA, as oportunidades de arbitragem serão fechadas mais rapidamente do que pode verificar os dados.

Tipos de Stablecoins - Funcionalidades

Existem três categorias de stablecoin com base na forma como o seu preço é apoiado: apoiadas por moeda fiduciária, apoiadas por criptomoedas e algorítmicas. Cada uma tem algumas vantagens e desvantagens associadas.

Stablecoins Apoiadas por Moeda Fiduciária - Exemplos: USDT, USDC, BUSD

As stablecoins apoiadas por moeda fiduciária são emitidas com base numa proporção de 1:1, o que significa que por cada dólar americano na reserva detida pelo emissor, eles emitem 1 stablecoin (por exemplo, a Tether afirma que 85% - ou algo como 50B USDT - das suas reservas estão em dinheiro ou títulos do governo dos EUA, sendo o restante em obrigações corporativas ou outros empréstimos). Quando alguém quer dinheiro, pode obtê-lo diretamente de um emissor, o que significa que não há razão para um detentor de USDT acreditar que não seria capaz de converter o seu USDT em moeda fiduciária a qualquer momento, solicitando-o.

Auditorias mensais realizadas pela Circle com USDC confirmam a capacidade de reserva para USDC, garantindo a existência de reservas sob USDC. O USDC exemplifica a transparência porque as suas auditorias de reserva estão publicamente disponíveis e as auditorias de reserva do USDT são ambíguas; assim, o USDT é continuamente criticado.

O USDT é emitido das Ilhas Virgens Britânicas e o USDC é emitido pela Circle e Coinbase nos Estados Unidos, enquanto o BUSD é emitido pela Binance/Paxos nos EUA (no entanto, a emissão de BUSD foi suspensa pelas autoridades reguladoras porque as restrições regulatórias foram impostas ao BUSD após o ano civil de 2023).

Razões pelas quais os traders preferem usar USDC, USDT e/ou BUSD:

• Simples e claro: Pode levantar dinheiro no banco pelo valor em dólares do token digital que possui (dólar=b=token).
• Enorme liquidez: Pode converter os tokens digitais em dinheiro ou pagar bens e serviços usando esses tokens digitais em quase todas as empresas.
• Processo rápido e simples para converter token digital em dinheiro ou pagar bens/serviços usando tokens digitais através de um banco parceiro.

Razões para lembrar sobre os riscos de usar USDC, USDT e/ou BUSD:

• Centralizado: Se as autoridades policiais fizerem um pedido ao (emissor), eles (o emissor) congelarão os seus tokens digitais sem o notificar antecipadamente (ou seja, a Tether já fez isso).
• Dependência Bancária: Se a conta da Tether for congelada ou se estiver a ter problemas bancários, a liquidez dos seus tokens digitais diminui.
• Problemas Regulatórios: O BUSD foi totalmente retirado de circulação durante o ano civil de 2023 devido a problemas regulatórios enfrentados pelo emissor.

Por exemplo, em 2021, o estado de Nova Iorque multou a Tether em $18.5 milhões por ocultar informações materiais sobre o estado dos seus fundos de reserva; os fundos reais foram garantidos por empréstimos que a Tether tinha concedido às suas empresas afiliadas de 2017 a 2019.

"O Procurador-Geral de Nova Iorque descobriu que a Tether concedeu empréstimos a afiliados em vez de dinheiro para apoiar o valor que a Tether alegava ter em reserva líquida" - NAG (2021).

O USDC tinha aproximadamente $3.3 mil milhões dos seus fundos de reserva totais armazenados no Silicon Valley Bank (SVB) quando o banco faliu subitamente em março de 2023 e, subsequentemente, o valor de cada token USDC caiu para $0.88, mas recuperou rapidamente assim que os fundos de reserva do USDC foram redepositados noutras instituições bancárias. CoinDesk (2023)

Stablecoins Apoiadas por Criptomoedas (DAI):

Através deste tipo de stablecoin, tudo é tratado de forma diferente. Outra criptomoeda (como uma moeda Ethereum) é "bloqueada" dentro de um contrato inteligente. Inversamente, o equivalente ao valor da outra criptomoeda (DAI) é-lhe emitido após a execução do contrato inteligente. Uma diferença importante é que tem de colocar 150% a 200% (garantia) em termos do equivalente em dólares da outra criptomoeda que bloqueou, a fim de compensar qualquer risco potencial de declínio no preço da criptomoeda que bloqueou. Se o preço da sua garantia diminuir significativamente, o contrato inteligente liquidará vendendo a sua garantia para pagar a sua dívida.

• Ninguém tem a capacidade de congelar a sua carteira — tem um maior grau de liberdade.
• O sistema é totalmente transparente — cada contrato inteligente e transação são visíveis.
• Não está ligado a sistemas bancários tradicionais — em vez disso, o sistema funciona diretamente com a criptomoeda.

Os Contras:

• Risco de liquidação se a sua criptomoeda diminuir significativamente.
• Gestão de garantias mais adequada para especialistas, em oposição a novatos.
• O grau de descentralização é ligeiramente diminuído pela adição de apoio de RWA (ativos do mundo real) custodial.

Evento Real — 12 de março de 2020 "Quinta-feira Negra": O Ethereum caiu para $85. Alguns contratos inteligentes de garantia não liquidaram a tempo, resultando numa perda de $4 milhões devido ao token MKR cobrir a dívida. O protocolo permaneceu funcional, mas demonstrou numerosos pontos de fraqueza no seu sistema.

Stablecoins Algorítmicas (UST)

Para ser franco, estas são, sem dúvida, as mais controversas das três opções. As stablecoins algorítmicas não têm um apoio fiduciário ou cripto; em vez disso, operam com base em algoritmos complexos, bem como utilizando dois tokens separados (1) a stablecoin e (2) os tokens de gestão. A Terra UST, emparelhada com o token LUNA, era a definição clássica de uma stablecoin algorítmica. Os arbitradores facilitam a queima e a cunhagem de tokens para estabilizar o preço em torno de $1.

Em maio de 2022, o pânico instalou-se quando as pessoas correram para levantar UST devido ao APR de 20% do Anchor Protocol. A Luna Foundation Guard prometeu as suas reservas ao mercado, totalizando aproximadamente $3 mil milhões, principalmente em Bitcoin. Isso não foi suficiente para salvaguardar o sistema de pagamento UST; ele colapsou de $1 para $0.10, e o LUNA caiu praticamente para zero. Consequentemente, $60 mil milhões em capitalização de mercado foram perdidos, e o fundador agora enfrenta pena de prisão. Desde este evento, os reguladores impuseram restrições significativas à emissão e negociação de stablecoins algorítmicas.

"A desvinculação do UST foi principalmente resultado de vendas de pânico/levantamentos em massa e da falha do algoritmo em estabilizar os preços." - The Block (2022).

Como resultado, a confiança numa stablecoin algorítmica é uma métrica importante, uma vez que a estabilidade algorítmica da stablecoin só pode existir enquanto houver confiança no token subjacente.

Uma Visão Detalhada das Stablecoins

USDT (Tether): História, Casos de Uso e Críticas

Como a stablecoin mais antiga e maior, a Tether (USDT) tem uma capitalização de mercado de mais de cem mil milhões de dólares e está disponível em múltiplos protocolos, incluindo Ethereum, Tron, Binance Smart Chain, Solana e Avalanche. A maioria das transações ocorre no protocolo Tron devido às suas baixas taxas.

No que diz respeito aos ativos de reserva, a Tether afirma que 85% das suas reservas consistem em dinheiro e dívida de curto prazo do governo dos EUA, enquanto os outros 15% incluem dívida corporativa e empréstimos. No entanto, a Tether nunca teve uma auditoria completa por uma das "Big Four", e as suas demonstrações financeiras são geralmente produzidas pela empresa BDO.

O caso de uso da Tether inclui câmbio global e transações P2P, para aqueles em países sujeitos a restrições de transação, e como um meio para os traders fixarem lucros.

A Tether tem sido criticada pela sua falta de transparência (auditoria insuficiente).

USDC (USD Coin): Emissores e Regulamentação

A Circle (EUA) e o consórcio Centre emitem USDC, que é totalmente transparente sobre toda a sua história; a Grant Thornton realiza auditorias regulares, e as reservas são compostas por dinheiro líquido armazenado em bancos, bem como títulos do governo de curto prazo. Todos os aspetos da emissão de USDC são estritamente regulados.

As funcionalidades do USDC incluem: transparência relativamente alta, integração em serviços financeiros tradicionais (como evidenciado por uma colaboração com a Mastercard) e ampla aceitação entre investidores institucionais.

Os riscos associados ao USDC incluem: as reservas eram mantidas em sete bancos diferentes, e em março de 2023, devido à falência do Silicon Valley Bank (SVB), o valor do USDC caiu para $0.88 e depois recuperou rapidamente; e o emissor tem a capacidade de congelar ou bloquear a conta de qualquer utilizador ou potencial utilizador.

BUSD (Binance USD): Emissores e Regulamentação

O BUSD é uma parceria entre a Paxos e a Binance e tem sido fortemente regulado pelo NYDFS desde o dia do seu lançamento/oferta inicial de moeda (ICO). As suas reservas foram compostas por 100% de dinheiro (depósitos bancários) ou T-Bills no momento da maturação. A partir de fevereiro de 2023, o NYDFS cessou a emissão de quaisquer tokens BUSD adicionais.

Os riscos associados ao BUSD incluem a investigação aberta do emissor pela SEC, o facto de depender 100% da regulamentação dos EUA e o facto de a capitalização de mercado ter caído de aproximadamente $16 mil milhões para $3 mil milhões.

UST (TerraUSD): Design e Colapso

A UST era uma stablecoin algorítmica com dois tokens, UST e LUNA. Colapsou devido a levantamentos em massa, reservas insuficientes e vendas de pânico pelos seus detentores. Os seus fundadores foram alegadamente presos, e todo o valor de mercado da LUNA desapareceu.

DAI (Maker DAO): Descentralização e Estabilidade

A DAI é uma stablecoin descentralizada algorítmica apoiada por criptomoedas e imóveis (ativos do mundo real = RWA). Também foi disponibilizada pela primeira vez através de uma Organização Autónoma Descentralizada (DAO). Embora a DAI tenha sobrevivido a várias situações de quase destruição, ainda apresenta fatores de risco associados a potenciais atrasos na liquidação e centralização parcial devido ao uso de garantias baseadas em RWA.

Mecanismos para Manter o Suporte ao Valor da Stablecoin

As reservas de ativos e a colateralização para todas as stablecoins estão sujeitas às seguintes condições:

As reservas são compostas por ativos que estão totalmente colateralizados com ativos que cobrem totalmente todos os tokens emitidos.

• Dinheiro e depósitos bancários.
• Títulos do Tesouro dos EUA.
• Papel comercial.
• Empréstimos.

A falência do banco custodiante ou o incumprimento de empréstimos são riscos significativos para as reservas.

Os algoritmos estabilizam esses ativos através de rebase ou senhoriagem, desde que a procura por tokens de gestão permaneça constante. Uma vez perdida a confiança, os estabilizadores deixam de funcionar.

Oráculos (por exemplo, Chainlink) enviam dados de preços para liquidações e emissões, enquanto contratos inteligentes automatizam a execução; no entanto, ambos os sistemas são propensos a erros.

No geral, os maiores riscos com as stablecoins são:

• Liquidez e confiança. Liquidez refere-se à rapidez com que pode trocar o seu token sem incorrer em derrapagens de preço significativas. Se a confiança se deteriorar, ocorrerá uma venda de pânico, o que criará um efeito adverso na liquidez do mercado. A diversificação é importante; use ferramentas de automação para ajudar a monitorizar esses tokens (por exemplo, ASCN.AI).

"Os traders dependem cada vez mais de ferramentas automatizadas para monitorizar potenciais cenários de desvinculação. O assistente de IA da ASCN.AI monitoriza a atividade on-chain." – ASCN.AI

• Desafios regulatórios e obstáculos legislativos. Os países estão a adotar abordagens muito diferentes em relação às stablecoins. Por exemplo, nos EUA, a SEC e a CFTC implementaram novas regras e têm requisitos semelhantes para as stablecoins; enquanto na Europa, a MiCA exige licenças e auditorias. Embora estas leis forneçam alguma proteção, também restringirão as oportunidades para as stablecoins.
• Algumas falhas de alto perfil envolvendo stablecoins ocorreram recentemente:
  1. UST (maio de 2022): perda de $60 mil milhões em capitalização
  2. USDC (março de 2023): USDC desvinculou-se para $0.88 devido a uma pressão de venda significativa
  3. BUSD parou de emitir tokens (fevereiro de 2023)
  4. Tether (2021): multa de $41 milhões por deturpação.

Uso de Stablecoins

DeFi e Trading

Todos os serviços DeFi dependem de stablecoins. Como exemplos, as stablecoins são o ativo subjacente quando empresta através de Aave e Compound, fornece liquidez numa exchange descentralizada como Uniswap ou Curve, faz farming para rendimento ou arbitragem entre mercados. Quando o Bitcoin caiu em 11 de outubro de 2024, o valor do USDT nas exchanges locais era de 1.05 — 1.05 — 1.07. Os utilizadores da ASCN.AI que tinham configurado alertas automatizados obtiveram lucros imediatos de 5–7%.

Transferências Internacionais e Uso de Pagamentos

As stablecoins melhoram as transferências internacionais, reduzindo o tempo e o custo necessários para enviar dinheiro; isso permite que os utilizadores evitem ser afetados por sanções cambiais e restrições bancárias. Enviar USDT permite um tempo de transferência de minutos, enquanto enviar dinheiro via SWIFT pode levar dias.

Tendências Futuras e Inovações das Stablecoins

As Moedas Digitais de Banco Central (CBDC) proporcionarão concorrência às stablecoins emitidas privadamente; Ativos do Mundo Real (RWA), como imóveis e títulos, serão mantidos em reservas; pontes de tokens entre cadeias permitirão que os tokens sejam movidos entre plataformas blockchain; algoritmos de IA serão usados para automatizar avisos de risco e conduzir análises de mercado e notícias — ASCN.AI é um desses serviços; e as mudanças nas regulamentações promoverão mais transparência na indústria de stablecoins.

Perguntas Frequentes (FAQs)

Qual é a diferença entre stablecoins e não-stablecoins?
As stablecoins estão indexadas a ativos estáveis (fiduciários) e valem aproximadamente $1, em contraste com o Bitcoin, que é extremamente volátil.

Todas as stablecoins são seguras?
As stablecoins apoiadas por moeda fiduciária tendem a ser mais estáveis, enquanto as stablecoins baseadas em algoritmos podem ser muito arriscadas.

As stablecoins perderam a sua paridade?
Sim, perderam. Por exemplo, a UST foi a zero, a USDC perdeu a sua paridade no SVB, e a USDT diminuiu para $0.95 antes de recuperar rapidamente.

Qual stablecoin é melhor; USDC ou USDT?
O USDT proporcionará maior liquidez, enquanto o USDC é mais transparente e bem governado.

Posso obter lucro usando uma stablecoin?
Sim, através de arbitragem (1–7%), empréstimos em DeFi (5–15% de retorno), staking e/ou farming.

Como protejo as minhas stablecoins da desvinculação?
Diversificando entre stablecoins (como USDT, USDC e DAI) e configurando alertas na ASCN.AI.

A tributação é aplicada a transações envolvendo stablecoins?
Isso varia de país para país; em muitas jurisdições, as trocas desencadeiam eventos tributáveis.

Se a minha stablecoin perder a sua paridade, o que devo fazer?
Primeiro, avalie se é uma ocorrência temporária ou um problema sério. Determine o seu nível de risco e saia da sua posição se estiver em alto risco.