Tudo Sobre a Regulamentação de Criptomoedas na Europa e América

A regulamentação de criptomoedas consiste numa coleção de leis e regras que visam proporcionar aos investidores de criptomoedas uma forma segura e fiável de interagir com moedas digitais, integrando as criptomoedas nas nossas economias através de regulamentações estabelecidas que protegem os investidores e limitam o risco de perda de capital.

O lançamento do Bitcoin em 2009 foi uma oportunidade para o utilizador comum dizer às instituições financeiras tradicionais: "Já não preciso de bancos. Posso fazer tudo o que um banco oferece, usando Bitcoin." Naquela época, as criptomoedas praticamente não tinham supervisão regulatória governamental. Os projetos no espaço DeFi operavam nos seus próprios termos e não se registavam nem solicitavam aprovação regulatória antes do lançamento. A ascensão das criptomoedas resultou num valor de mercado de mais de 2,5 biliões de dólares americanos até 2021 e, como tal, as autoridades governamentais começaram a analisar de perto este mercado em rápido crescimento, como evidenciado pela multa de 4,3 biliões de dólares americanos imposta à Binance em 2023 por violações das leis anti-lavagem de dinheiro.

A Importância da Regulamentação no Mercado de Criptomoedas

A verdade é que o mercado de criptomoedas está a tornar-se cada vez mais caótico, sem qualquer regulamentação em vigor. Os criminosos tinham rédea solta para defraudar os investidores dos seus fundos, que é a principal razão pela qual as regulamentações beneficiarão tanto o investidor quanto a economia. Existem várias razões pelas quais as regulamentações serão benéficas para ambos os investidores e a economia:

Proteção aos Investidores: Em 2022, mais de 20,1 mil milhões de dólares americanos foram perdidos devido a atividades fraudulentas em criptomoedas. Este é um aumento de 65 por cento em relação ao ano anterior, de acordo com dados da Chainalysis. Grande parte da perda de capital foi atribuível a ofertas iniciais de moedas (ICOs) fraudulentas, esquemas Ponzi e ataques a bolsas de criptomoedas.

Combate ao Crime: A lavagem de dinheiro e as transações ilegais realizadas com criptomoedas têm sido frequentemente associadas às atividades ilegais de terroristas, cartéis de drogas e crime organizado. Assim, os reguladores de criptomoedas estão a exigir o cumprimento das regulamentações 'Conheça o Seu Cliente' (KYC) e 'Anti-Lavagem de Dinheiro' (AML), semelhantes às encontradas nas instituições bancárias tradicionais. A crise financeira com a FTX no verão de 2022 fez com que os utilizadores perdessem mais de 8 mil milhões de dólares, fornecendo um exemplo de um mercado em falha devido à falta de controlo regulatório sobre os principais intervenientes da indústria. A queda levou os reguladores em diferentes partes do mundo a especificar o que precisam de ver das plataformas de negociação, incluindo prova de reserva, uma auditoria formal e uma fácil capacidade de aceder a capital líquido.

Sem supervisão regulatória, parece que o mercado de cripto oferece poucas chances de sucesso ou segurança para qualquer pessoa.

Principais Metas e Objetivos da Regulamentação

Embora os objetivos de regulamentar as tecnologias blockchain na Europa e na América do Norte possam ser semelhantes, os métodos para alcançar esses objetivos em cada região são muito diferentes.

Licenciamento e Aceitação: Por exemplo, sob as regulamentações MiCA, a UE permitiu que muitas empresas de cripto operassem em toda a Europa, concedendo uma única licença para toda a zona da UE.

Gestão de Risco: Entre outros, os reguladores farão cumprir a separação de fundos de clientes e fundos próprios, realizarão auditorias em nome da bolsa e manterão um pool de capital líquido.

Direitos do Consumidor: Os reguladores exigirão que os white papers sejam transparentes para os consumidores, incluam divulgações de risco apropriadas e exijam que as bolsas do Reino Unido se registem na FCA se oferecerem títulos.

Anti-Crime: Os reguladores farão cumprir a Regra de Viagem, exigindo que todas as bolsas partilhem a identidade do remetente e do destinatário de cada transação. Portanto, uma bolsa é obrigada a monitorizar e impedir que qualquer atividade suspeita se torne um crime ou crime financeiro e a congelar qualquer ativo potencialmente ilícito.

Apoio à Inovação: A fim de incentivar o crescimento de novas ideias, muitos reguladores introduzirão "sandboxes regulatórias" para que os inovadores testem os seus produtos e serviços em condições controladas.

Principais Estruturas Legislativas e Regulamentações na Europa

Principais Reguladores

ESMA: Um regulador europeu encarregado de supervisionar o mercado de valores mobiliários europeu e implementar o MiCA para tokens de segurança.

FCA (Inglaterra): Regula as bolsas, exige que as bolsas se registem e cumpram os requisitos de Anti-Lavagem de Dinheiro (AML) e Conheça o Seu Cliente (KYC), e limita o quanto o rendimento é anunciado.

BaFin (Alemanha): O regulador nacional mais rigoroso para a indústria de criptomoedas na Europa, exige que as empresas obtenham licenças para praticamente todas as suas atividades, incluindo serviços de armazenamento e custódia.

AMF (França): Permite que as bolsas se registem voluntariamente e ajuda as bolsas a obter acesso a serviços bancários.

Estrutura Legal

MiCA (Mercados em Criptoativos): Uma regulamentação da União Europeia em vigor a partir de 2024. Classifica os tokens como stablecoins referenciadas a ativos, e-money e utility tokens. Como parte dos seus requisitos, o MiCA estipula que as empresas devem produzir um white paper, obter uma licença de Provedor de Serviços de Criptoativos (CASP), implementar medidas de proteção ao investidor e proibir todas as formas de manipulação de mercado.

GDPR (Regulamento Geral de Proteção de Dados): Um regulamento sobre a proteção de dados pessoais, que se aplica a todas as organizações que processam dados de clientes no setor de criptomoedas.

AMLD5 (5ª Diretiva Anti-Lavagem de Dinheiro): Fornece regulamentações mais rigorosas sobre Anti-Lavagem de Dinheiro, documentação e requisitos de monitorização Conheça o Seu Cliente (KYC), e introduz a Regra de Viagem para transações acima de 1.000 €.

Licenciamento e Requisitos AML/KYC

Na Europa, todas as bolsas de criptomoedas devem verificar três níveis de informação do cliente:

• Nível 1: Informações básicas de identificação (nome, endereço de email e número de telefone) com volumes de transação limitados.
• Nível 2: Um passaporte, selfie e comprovativo de residência, permitindo volumes de transação mais elevados.
• Nível 3: Verificação da origem dos fundos, através de videochamada com um operador.

Para obter uma licença CASP, as empresas devem selecionar um país, preparar um plano de negócios e documentos AML/KYC e passar por uma auditoria regulatória. A obtenção de uma licença pode levar de 3 a 12 meses, dependendo dos tipos de empresas, com custos que variam de 50.000 € para empresas menores a 500.000 € para bolsas maiores.

ICOs e Bolsas de Cripto

As ICOs devem publicar um white paper e submeter informações a uma autoridade reguladora. Os tokens classificados como títulos com base no Teste de Howey devem ser registados na SEC. Todas as bolsas devem manter o dinheiro do cliente numa conta separada e fornecer prova de reservas, bem como segurar os ativos dos utilizadores. A Coinbase e a Kraken possuem licenças aprovadas na Europa e cumprem estas regulamentações, enquanto a Binance está impedida de operar em muitos países por não ter licenças.

Estrutura Legislativa Abrangente e Orientações nos Estados Unidos

Os Estados Unidos têm uma estrutura em vigor para regulamentar o uso de criptomoedas e tokens através dos seus vários órgãos reguladores. Estes órgãos incluem:

A Securities and Exchange Commission (SEC)
A SEC considera a maioria dos tokens (criptomoedas) como títulos e exige que qualquer criptomoeda ou token que seja considerado um título deve ser registado na SEC, e toda a atividade envolvendo títulos deve reportar à SEC regularmente. Alguns exemplos de ações da SEC contra empresas que não registaram adequadamente os tokens incluem a Ripple e a Coinbase.

A Commodity Futures Trading Commission (CFTC)
A CFTC regulamenta o Bitcoin e o Ethereum, bem como outras commodities de criptomoedas. A CFTC também supervisiona a negociação e as plataformas de negociação que não possuem licença, como a BitMEX e a Binance.

A Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN)
A FinCEN é responsável por fazer cumprir a Bank Secrecy Act (BSA) e as disposições de Anti-Lavagem de Dinheiro (AML) e Conheça o Seu Cliente (KYC) da BSA. A FinCEN definiu todas as empresas que lidam com criptomoedas ou tokens como Money Service Businesses (MSBs) e, consequentemente, mantém todas as empresas de criptomoedas nos mesmos padrões que as MSBs tradicionais. Todas as MSBs são obrigadas a registar-se e a reportar à FinCEN.

Esforços Legislativos e Precedentes

O Teste de Howey define como a SEC classifica os tokens como títulos. No estado de Nova Iorque, a BitLicense é a regulamentação estadual para empresas de criptomoedas, e existem requisitos rigorosos que devem ser cumpridos pelas empresas que operam sob a BitLicense, incluindo a manutenção de um nível mínimo de capital de 100.000 dólares e a implementação de políticas AML rigorosas.

Anti-Lavagem de Dinheiro (AML), KYC e Obrigações de Conformidade

A FinCEN exige que todas as instituições enviem à FinCEN os seus dados para todas as transações de 3.000 dólares ou mais.

A FinCEN tem requisitos de que todas as MSBs devem cumprir todas as sanções impostas pelo Office of Foreign Assets Control (OFAC).

Todas as MSBs devem apresentar Relatórios de Atividade Suspeita (SARs) à FinCEN pelo menos uma vez a cada 30 dias. No ano civil de 2022, foram apresentados 54.000 SARs, um aumento de 40% em comparação com 2021.

Atividades Regulatórias Relacionadas com Protocolos de Finanças Descentralizadas (DeFi) e Plataformas de Troca de Criptomoedas

Os reguladores enfrentam desafios com os protocolos de finanças descentralizadas (DeFi) porque não são legalmente reconhecidos como entidades legais (e, portanto, não têm funcionários), tornando quase impossível para os reguladores fazer cumprir as regulamentações KYC. Isso foi visto no caso do fundador da Tornado Cash e na recente investigação da Uniswap. Embora ainda não tenha havido acusações formais contra o fundador da Tornado Cash ou da Uniswap, as perguntas continuam a cercar ambas as plataformas DeFi.

As bolsas de criptomoedas centralizadas operam sob uma nuvem de incerteza nos Estados Unidos — um bom exemplo é a Coinbase. A Coinbase está registada como Money Services Business (MSB), mas não se registou como corretora-negociante, o que resultou em disputas entre a Coinbase e a SEC.

Comparação da Regulamentação — Europa e Estados Unidos

Estrutura Regulamentar Unificadora: A Europa está a implementar a legislação MiCA a partir de 2024; no entanto, em contraste com a Europa, nos Estados Unidos não existe uma estrutura regulamentar unificada. Cada Estado tem a sua própria regulamentação de criptomoedas e tokens, resultando numa ambiguidade regulamentar significativa.

O ambiente regulatório na Europa e na América do Norte difere muito em relação às criptomoedas. Conforme mostrado neste infográfico, aqui está um resumo do que deve saber:

1. Reguladores: Os principais reguladores para transações de criptomoedas na Europa são a Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados (ESMA) e os reguladores financeiros de cada nação — enquanto na América do Norte, a Securities Exchange Commission (SEC) e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) regulam a maioria das atividades relacionadas com cripto, e todas estas três agências têm alguma jurisdição sobre as negociações de criptomoedas, incluindo a Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN).
2. Classificação de Tokens: Na Europa, existem classificações para Stablecoins, e-money e Utility Tokens, que fornecem alguma clareza sobre como um token será tratado de uma perspetiva regulatória. Na América do Norte, as definições destes termos são menos claras, com a maioria dos tokens a serem classificados como títulos, embora isso possa mudar.
3. Licença para Operar como Bolsa: Uma entidade que procura operar como Bolsa na Europa deve registar-se na sua autoridade financeira local e ser-lhe emitida uma licença CASP. Na América do Norte, uma entidade deve registar-se na FinCEN como Money Services Business (MSB), além de obter licenças dos vários reguladores estaduais onde planeia operar.
4. Regra de Viagem: Os transmissores de fundos de cripto devem cumprir a Regra de Viagem e reportar as suas transações aos reguladores. O limite para o cumprimento é de 1.000 Euros na Europa e 3.000 Dólares na América do Norte.
5. Regulamentação de DeFi: O mercado europeu atualmente não tem regulamentações claras para DeFi, mas a América do Norte está a começar a aplicar as mesmas regras que tem para títulos geralmente aceites aos produtos DeFi.

As Stablecoins são atualmente fortemente regulamentadas na Europa. Não existe uma agência federal unificada que regule o uso de stablecoins na América do Norte.

A Prova de Reservas é um requisito para as Bolsas que operam na Europa. As Bolsas que desejam operar na América do Norte devem obter prova de reservas, mas atualmente não têm os mesmos requisitos.

Multas por Não Conformidade: As multas máximas na Europa são de 5 milhões de Euros ou 3% da receita total do negócio, enquanto praticamente não há limites para o valor que uma empresa pode ser multada na América do Norte (ou seja, Binance, que recebeu uma multa de 4,3 mil milhões de dólares).

Prazo de Licenciamento: As empresas que desejam obter uma licença para operar como Bolsa podem esperar de 3 a 12 meses para que a sua aplicação seja aprovada na Europa, e entre 6 e 24 meses na América do Norte.

Custo de Obtenção de uma Licença: O custo de obtenção de uma licença comercial para operar como Bolsa na Europa custará cerca de 50.000 a 500.000 Euros, enquanto o custo de obtenção de uma licença comercial para operar como Bolsa na América do Norte custará entre 100.000 e mais de 1.000.000 de dólares.

Filosofia Regulatória: A UE baseia-se numa filosofia de regulamentação baseada em permissões, enquanto a filosofia regulatória dos EUA se baseia principalmente na aplicação da lei.

Tokens de Privacidade: Os Tokens de Privacidade foram retirados de muitas jurisdições na Europa e estão atualmente proibidos no Estado de Nova Iorque.

Tratamento Fiscal: A tributação na Europa ocorre a nível nacional, enquanto a tributação na América do Norte ocorre a nível Federal e Estadual.

Impacto na Indústria

As Bolsas Centralizadas têm a oportunidade de operar legalmente nos seus mercados ao custo de conformidade com um grande número de regulamentações que incorrem em custos excessivos. Os produtos DeFi operarão sob uma pressão e risco de sanção semelhantes.

As recentes mudanças regulatórias permitem que os investidores institucionais beneficiem de uma infinidade de novas ferramentas, enquanto os investidores de retalho continuam a enfrentar desafios relacionados com a conformidade KYC e limitações no acesso a bolsas de criptomoedas. Para aproveitar as ferramentas inovadoras disponíveis para investidores institucionais, são oferecidas as seguintes recomendações práticas:

Bolsas de Cripto:

1. Tome medidas – Obtenha uma licença para operar legalmente na sua jurisdição.
2. Incorpore políticas de Anti-Lavagem de Dinheiro e Conheça o Seu Cliente (AML/KYC) nas suas operações comerciais.
3. Separe os fundos do seu cliente dos seus fundos próprios.
4. Publique um documento de prova de reservas para mostrar aos clientes que está a seguir os procedimentos adequados.

Projetos e Startups:

1. Determine o tipo de tokens que planeia criar e, em seguida, selecione uma jurisdição para o fazer.
2. Crie um white paper de alta qualidade que descreva a sua visão e plano de negócios.
3. Evite fazer promessas de retornos irrealistas para os seus tokens.

Traders:

1. Realize atividades de negociação apenas em bolsas regulamentadas.
2. Armazene os seus ativos de cripto em carteiras frias.
3. Verifique se os tokens em que está interessado estão devidamente registados.
4. Mantenha-se atualizado com os desenvolvimentos legislativos atuais.

Na ASCN.AI, entendemos a necessidade de automatizar o rastreamento das muitas inovações que estão a ocorrer no espaço cripto para ajudar as empresas a navegar melhor no cenário regulatório em constante mudança.

Relatórios ESG e de Sustentabilidade

À medida que as preocupações ambientais continuam a estar na vanguarda da sociedade, os criptoativos como o Bitcoin, que consomem grandes quantidades de energia, tornaram-se alvos da cobertura mediática. Estima-se que o consumo anual de eletricidade do Bitcoin sozinho seja de aproximadamente 120 TWH, o que é comparável ao consumo total de eletricidade de vários países. Devido a estas preocupações, a União Europeia está a começar a exigir que as empresas que operam na Europa divulguem as suas pegadas de carbono e a incentivar as empresas a fazer a transição para tecnologias mais eficientes em termos energéticos, como a Prova de Participação (PoS). O Ethereum é um exemplo de como uma rede blockchain pode reduzir drasticamente o seu consumo de eletricidade em mais de 99,95% ao fazer a transição para PoS.

Moedas Digitais de Banco Central (CBDC)

As CBDCs são moedas digitais emitidas por bancos centrais. Países como a China e a União Europeia estão atualmente a desenvolver CBDCs, que têm o potencial de substituir as stablecoins e redistribuir o mercado de criptoativos. Ao mesmo tempo, os reguladores também estão a apertar o controlo sobre o mercado de cripto através da introdução de novos mecanismos de vigilância digital.

Futuras Alterações Legais

A Força-Tarefa de Ação Financeira (FATF) anunciou planos para coordenar as regulamentações globais AML/KYC e estabelecer uma Regra de Viagem para transações internacionais até 2026.

Regulamentação de NFT: A regulamentação de NFT ainda não foi determinada, mas neste momento os reguladores estão a debater se os classificam como uma commodity ou um título.

Otimização Fiscal: Atualmente não existe um regime fiscal abrangente para o uso de criptomoedas. Embora, através do uso de bolsas, exista o potencial para cálculos fiscais automatizados.

Regulamentação de IA: À medida que mais criptoativos são desenvolvidos, os reguladores precisarão de desenvolver e implementar regulamentações que regem o uso de agentes de IA em relação às criptomoedas, como na proposta de Lei de IA da União Europeia, que deverá ser implementada até 2025, que também inclui o controlo de responsabilidade.

Perguntas Frequentes (FAQs)

O que preciso de fazer para lançar um negócio de criptomoedas nos Estados Unidos (EUA) e na União Europeia (UE)?

1. UE: Para lançar um negócio de criptomoedas na UE, deve primeiro registar uma empresa na Europa. Embora existam muitas jurisdições possíveis, as escolhas mais populares são a Lituânia, a Estónia ou Malta. Em seguida, precisará de obter uma licença de Provedor de Serviços de Ativos de Criptomoedas (CASP). O processo de candidatura pode levar de três a doze meses e pode custar entre 50.000 € e mais. Uma vez obtida a licença desejada, implementado o AML/KYC e estabelecida uma ligação ao sistema bancário, poderá então negociar legalmente em todos os 27 países da UE.
2. EUA: Para estabelecer um negócio nos EUA, é prática comum registar primeiro a sua empresa em Delaware. Em seguida, precisará de obter uma licença de Money Services Business (MSB) da Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN), bem como obter as licenças necessárias para cada estado (o tempo de processamento da candidatura varia de seis a vinte e quatro meses a um custo de 100.000 dólares ou mais). Finalmente, o negócio deve determinar se os seus tokens são títulos ou não, e também deve cumprir a Regra de Viagem, bem como as sanções impostas pelo Departamento do Tesouro dos EUA.

Que processo preciso de seguir para cumprir as regulamentações AML/KYC?

A identificação de três níveis deve ser concluída para cumprir os requisitos AML/KYC (Nível 1–3). Primeiro, as empresas podem utilizar ferramentas de IA para monitorizar atividades suspeitas, como Chainalysis e Elliptic. Segundo, as empresas devem apresentar relatórios de atividade suspeita (SAR) regularmente. Finalmente, as empresas devem cumprir a Regra de Viagem e outras regulamentações aplicáveis ao realizar transações internacionais.

Quais são as possíveis multas por não conformidade AML/KYC?

As multas na UE podem ser tão altas quanto 5 milhões de euros ou 3% do volume de negócios, revogação da licença e possível responsabilidade criminal.

Nos EUA, as multas podem atingir milhares de milhões de dólares e podem ser acompanhadas de penas de prisão e congelamento de ativos, como visto nos casos da Binance e da Ripple.